【研究报告内容摘要】
核心 观点: 网传各地出台相关房地产政策,部分银行对房地产非标政策松动。我们电话会议对龙头信托公司和房企进行调研,当下房企受疫情影响,销售回款遇到阻力,拿地意愿降低。需持续关注后续因城施策、是否放松限购等经济刺激政策。伴随货币政策宽松且国家“不会出现大规模通帐”的表述,我们判断流动性仍将充裕。同监管层发布再融资新规,当下时点券商板块在基本面、政策面都有支持,建议关注。推荐顺序券商>保险>多元金融。
市场回顾:本周主要指数上行,上证综指报 2917.01点,+1.43%;深证指数报 10916.31点,+2.87%;沪深 300指数报3987.73,+2.25%;中证综合债(净价)指数报 100.05,+7bp;创业板报 2069.22,+2.65%。沪深两市 a 股日均成交额 8291.97亿元,环比+0.03%,两融余额 10514.85亿元,较上周升+1.51%。个股方面,国元证券、华安证券、中原证券、红塔证券等 4家周涨幅超 5%。
证券业观点: 2月 14日证监会发布修订后的再融资新规,全面松绑主板、中小板和创业板再融资限制。修正亮点主要体现在以下三方面:1)放宽创业板再融资发行条件,取消公开发行证券最后一期末资产负债率高于 45%的限制,取消非公开发行股票连续 2年盈利的条件,符合此再融资条件的企业将大幅增加。2)优化非公开发行制度安排,支持上市公司引入战略投资者,调整非公开发行股票的定价和锁定机制,发行底价从 9折降至 8折,锁定期由原来的 36个月和 12个月缩短至 18个月和 6个月;主板、创业板定增对象上限由 10名增加到 35名。3)再融资批文有效期从 6个月延长至 12个月,方便上市公司选择发行窗口。再融资制度改革将提升券商投行再融资业务收入,特别是增强了头部券商投行业绩增长的确定性。同时再融资新规有助于改善上市公司质量,增强机构参与定增的积极性,将为券商经纪业务、资管业务带来一定的业绩增量。疫情影响有限,资本市场深化改革仍稳步推进,政策红利持续释放,关注龙头券商:中金公司、中信证券、华泰证券、国泰君安。
保险业观点: :受疫情影响,开门红期间保费增速将下降,但行业整体向上发展趋势将不受影响,2020年行业价值率有望进一步提升。首先,我国人均 gdp 已达到 1万美元,人口总数已破 14亿,国内保险需求较大,将助推行业持续高速发展。其次,疫情期间消费者风险保障意识得到提高,2020年 nbev 及 margin 较高的保障类产品保费将有望提高,助推行业新业务价值的提高。最后,疫情将推进保险公司科技化运营体系的推进,提高产能和运营效率。我们认为,具备线上经营能力和科技服务能力的公司将在本次疫情的挑战下进一步凸显优势,关注:中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。
多元金 融观点:关注后续受益于拉动经济政策的信托、金控板块

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